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文章导读

第一章：货币与货币制度

①了解货币的起源以及货币的种类

②掌握货币的职能

③掌握货币制度的内容

第二章：国际货币体系与汇率制度

①布雷顿森林体系；特里芬难题；货币局制度；美元化；最优货币区理论

②汇率与汇率制度（重点掌握浮动汇率制与固定汇率制的比较）

③理解货币的对内价值及对外价值；名义汇率和实际汇率的区别；汇率与利率的联系

④汇率的决定理论有哪些？

⑤汇率市场化，人民币国际化

（本文篇幅较长，全是干货，建议先收藏）

解说学长介绍

Len学长：2020级广外金融学院金融专业拟录取。初试成绩390+分；专业课120+分。在大学期间学习刻苦，先后考取了英语四六级证书，证券从业资格证以及基金从业资格证。对于金融学综合（431）的知识点有着深刻的理解，能够帮助考生准确把握常考知识点、重难点以及掌握答题方法和技巧。

第一章：货币与货币制度

货币的起源

第一章货币与货币制度，这一章包括了5部分，介绍了货币的起源，货币的类型，货币的职能、货币制度以及货币制度的演变。

首先我简单介绍一下货币的起源，我们人类社会最初的交易方式就是易货交易，也就是物与物交换。比如说我可以用一只羊去换两把斧头，所以一只羊的等价物就是两把斧头，但是这种易货交易他有一个很明显的缺陷，就是你必须要找到需要你货物的交易对手，并且你的交易对手也要拥有你需要的货物。

我们也可以通过交易成本的角度来比较一下物物交易与通过货币的交易，假设经济中存在n种商品，那么：物物交易它需要的交易网点数：1/2×n（n-1），其实就是排列组合。

再假设我们经济中存在3种货币，那么把3代进去，就是1/2×3×2，结果等于3，其实这种形式就是假设存在有3种货币，然后3种商品，然后第一种排列组合，然后这个是第二种排列组合，这个是第三种排列组合。所以这个就是物物交易所需要的交易网点数。

货币经济就是说通过货币的交易所需要的交易网点数就是n-1，这里的n-1是什么意思就是说你要把货币也当作一种商品，所以他需要与其他n-1种货币，n-1种商品形成价格，所以它需要n-1个交易网点数。如果n很大的时候，那么通过货币进行交易的话，它所需要的交易网点数是远远少于物物交易所需要的交易网点数。所以从交易成本的角度来说，通过货币的交易也可以节约很多的成本。

货币的类型

货币的类型，最开始人们使用的是实物货币，就是贝壳、牛羊这些它都是属于实物货币的。之后是金属货币，也就是黄金白银，再然后就是代用货币，比如说银行券。

银行券是银行发行的债务凭证，也就是说银行券的持有人可以用银行券来兑换黄金，这个就是银行券，发展到最后我们现在所使用的信用货币，就是纸币、支票存款、还有电子货币这些。那么货币的类型主要包括这三种。

货币的职能

5个货币的职能：①价值尺度②流通手段③支付手段④贮藏手段⑤世界货币

①价值尺度：价值尺度就是说用货币给商品进行标价，比如说一个苹果价格是两块钱，所以就是货币充当价值尺度的职能。我们要区分一下流通手段和支付手段。流通手段就是交易发生的时候，商品和货币的流动是同时发生的，支付手段仅仅有商品的流动或者货币的流动。

②流通手段：比如你去超市买东西的，那么你把钱给他，他把商品给你，这就起到一个流通的手段。

③支付手段：比如说延期付款，或者说工资这一类，它不属于商品和货币的同时流通，那么这个就属于支付手段。

④贮藏手段：货币退出流通领域，我们后面会讲到一个格雷欣法则，就是劣币驱逐良币，那么良币退出流通领域就是提到一个贮藏的手段。

⑤世界货币：货币充当国际储备。

货币制度的内容

货币制度的内容包括5个方面的内容：

（1）规定货币的材料：黄金或者白银这些都是属于货币的材料。

（2）规定货币的单位：美元英镑这些就是货币的单位。

（3）规定流通中货币的种类：包括主币和辅币，比如我国的主币单位元，辅币单位角和分，这个就是主币和辅币。

（4）规定货币的法定支付偿还能力：分为无限法偿和有限法偿。无限法偿的意思就是无论支付数额有多大，对方都不能拒绝接受，而有限法偿就是如果超过了规定的数额，收款人是有权拒绝接受的。当然我们国家的货币不管是主币还是辅币，它都是属于无限法偿的。但是如果有些地方它规定了辅币是有限法偿的话，比如说你去买一个比较贵重的东西，然后你扛着一麻袋的硬币去买，这个时候这些硬币肯定是属于辅币的，对方是可以拒绝接受的。但是前提是辅币是有限法偿的。

（5）规定了货币的铸造发行的流通程序：分为金属货币的自由铸造和性质铸造，以及信用货币的分散发行和集中发行。这里信用货币的集中发行就是我们国家中央银行的集中发行，通过中央银行来集中发行货币。

货币制度的演变：

首先是银本位制，然后金银复本位制，再然后就是金本位制，最后一个就是我们现在的纸币本位制。

银本位制：银币作为一个本位币，它具有无限反常的能力，以及强制流通的能力。白银是可以自由铸造以及自由融化的，并且你用银行券是可以自由兑换为银币或者等量的白银，以及可以自由的输入和输出。

金银复本位制：金银复本位制就是金银两种货币，同时作为本位币，也是具有无限法偿以及自由铸造，还有自由输出入和自由兑换的能力。刚才说的银本位制瓦解的原因，简单来说白银它是不保值的，容易贬值，所以最终瓦解了。

金本位制包括三种：第一个是金币本位制，第二个是金块本位制，然后第三个是金汇兑。

（1）金币本位制：典型的金本位制，其基本特点：1.只有金币可以自由铸造；2.辅币和银行券与金币同时流通，并可按其面值自由兑换为金币；3.黄金可以自由输入输出；4.货币发行准备全部是黄金。

（2）金块本位制：不铸造，不流通金币，银行券达到一定数量后才能兑换金块

（3）金汇兑本位制：本国货币依附于某个实行金本位制国家的货币，同时将黄金存放在该国并与其货币保持固定比价的货币制度，本币虽有含金量，但不能在国内兑换黄金，只能兑换依附国的外汇，然后用外汇在该国兑换黄金。

格雷欣法则（劣币驱逐良币）

在金银复本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价和市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值和法定比例相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即良币）被收藏、融化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即劣币）则充斥市场，这就是劣币驱逐良币。

我们可以用一个比较通俗易懂的角度来解释，比如说假如市场上存在两种金币，一种就是不掺杂质的金币，然后一种是参了杂质的金币。但是这两种金币官方规定的价值是一样的。那么你在进行交易的时候肯定就会先把参了杂质的金币，也就是列比先把它用出去对吧？然后那些良弊就储存起来，所以时间一长，市场上流通的就只有劣币，所以这个就是劣币驱逐良币。

第二章：国际货币体系与汇率制度

国际货币体系的演变，是从金汇兑本位制开始的，其实布雷顿森林体系也相当于是金汇兑了，然后布雷顿森林体系瓦解之后就是牙买加体。

金汇兑本位制

本国货币依附于某个实行金本位制国家的货币，同时将黄金存放在该国并与其货币保持固定比价的货币制度，本币虽有含金量，但不能在国内兑换黄金，只能兑换依附国的外汇，然后用外汇在该国兑换黄金。

布雷顿森林体系

布雷顿森林体系是以美元为中心的的国际货币体系。它的内容写了两点，首先第一个就是建立了国际货币基金组织，然后第二个规定了美元作为最主要的国际储备货币，以及双挂钩制度。

双挂钩之就是说美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，实际上其他货币与美元挂钩，相当于是固定汇率制。布雷顿森林体系其实也就相当于刚才说的金汇兑本位制，因为其他货币要兑换为黄金的话，它首先兑换为美元。它用美元兑换为黄金，所以它其实也是相当于一种金汇兑。

布雷顿森林体系的积极影响：布雷顿森林体系相当于一种固定汇率制，能够稳定资本主义世界货币的汇率。汇率稳定之后，它就可以促进世界贸易和经济增长。因为在固定汇率之下，那些进出口的企业就可以避免一个外汇的风险，所以它能够促进世界贸易的增长，那么布雷顿森林体系的缺陷就是信心与清偿力的矛盾，也就是特里芬悖论。

特里芬悖论

特里芬悖论指的就是美元成为国际货币之后，世界各国开展贸易都需要用到美元，他们需要储备大量的美元，所以这就要求美国是一个长期的贸易逆差国，而美元作为一种国际储备货币，其中一个要求就是美元的币值要保持坚挺，所以美元的币值如何保持就是供求关系：美元的需求要大于对美元的供给，这就要求美国是一个长期贸易顺差国，这两个要求是相互矛盾的，所以正是特里芬悖论，他决定了布雷顿森林体系的不稳定性以及垮台的必然性。

特里芬悖论告诫我们：如果仅仅依靠主权国家的货币来充当国际清偿能力的话，那么这种货币体系它是必然会陷入特里芬悖论而走向崩溃的。不管主权国家的货币是一国货币或者说几国货币，它实质都是一样的。所以我们要让国际储备多元化就是这个原因，这个也可以结合后面人民币国际化，人民币国际化它的好处之一就是使得国际储备货币多元化，这样可以优化国际货币体系，一定程度上可以缓解特里芬悖论。

牙买加体系

牙买加体系它和布雷顿森林体系最大区别的就是这两点：

1.储备货币的多元化。布雷顿森林体系它的储备货币就只有美元，但是现在仅仅包括美元了，还包括了比如说欧元、日元还有人民币这些。

2.汇率安排多样化。在布雷顿森林体系下，汇率安排就是固定汇率制，现在这种牙买加体系，固定汇率制与浮动汇率制并存的这么一种体系。

货币局制度

定义：将本国的货币盯住一种强势的货币，然后本国的货币与强势货币建立一个固定汇率联系。所以也相当于是固定汇率制。

内容：它的一个很重要的特点就是本国货币的发行必须与外汇储备作为发行保证的。比如我们中国的香港地区实行的联系汇率制实质就是货币局制度。

优势

管理与操作简便，赋予了货币政策高度的可信性。货币局制度实际就是固定汇率制，固定汇率制一个特点就是货币当局有义务去维持固定汇率，也就是通过干预外汇市场的手段来维持汇率。

我们假设刚才香港的港元贬值了，他偏离了和美元的官方比价，那么这个时候香港的货币当局就要宣布实施紧缩性的货币政策，也就是在外汇市场上卖出美元，然后回笼港元使得港币的供给量下降，这样就可以使得港元的价值回升，所以一个实行货币局制度的地区，他的货币当局宣布要实行紧缩性的政策以维持汇率那么它必定会这么做的，因为法律规定了货币当局必须要维持固定汇率，所以这个就是赋予了货币政策高度的可行性。

缺陷

1.货币发行失去了主动权。因为货币发行必须要以外汇储备，也就是说要有外汇储备才能发行货币，所以肯定是失去了发行货币的主动权。

2.是一种被动发行，中央银行（货币当局）缺乏最后贷款人的功能。如果商业银行它发生了资金短缺的话，那么可以向中央银行申请申请贷款以维持它的一个运转。

刚才说货币失去了发行的主动权，所以自然货币当局就缺乏一个最后贷款人的功能。那么这个就是货币局制度，刚才说的货币局制度，它其实就是一种固定汇率制，那么我们可以了解一下它与一般的固定汇率制区别是什么？

1.它对于汇率水平做了一个严格的法律规定，如果政府想要改变汇率水平是比较困难的，而且你如果改变了，等于就是破坏了法律对吧？所以是会损害货币制度的可信性。

2.发行货币必须要以外汇储备作为保障。

3.管理操作简便，然后货币政策的高度可信性，以及货币局缺乏最后贷款人的功能，这个是，货币局制度特有的一个特点，一般的固定会员制是没有的。

美元化

美元化我们一般是指某个国家，它不发行本国的货币，然后以美元作为本国的流通货币，这种情况通常是发生在通货膨胀很严重的国家。

积极影响：遏制通货膨胀，然后有利于摆脱经济危机。因为如果发生了恶性的通货膨胀那么，物价高涨，经济发展其实是很困难的，所以这就是美元化的两个积极的影响。

消极影响：

1.货币当局放弃了发行货币的铸币税，就是发行货币的面值与发行成本的差额，发行成本我们可以是做0的，所以铸币税其实它的值相当于就是货币的面值了。

2.货币当局失去了最后贷款人的功能，货币当局都不发行货币了，那肯定就是失去了最后贷款人的功能。

3.丧失了货币政策独立性。

最优货币区理论

在一定区域内然后各国放弃本国的货币，采取统一的区域货币，这样有利于实现安排汇率实现就业稳定，国际收支平衡等宏观经济目标，比如说欧元区这个就是属于货币区了。如何判断一国是否适合与其他国家组成货币区的标准：

1.经济的开放程度：经济的开放程度是以贸易品的规模作为衡量标准的。我们假设一个国家的贸易品规模比较大的话，那么这个国家肯定就会面临比较大的汇率风险。所以国家采取固定汇率制是，更有更为有利的因为实现固定汇率制，那么汇率基本固定之后，进出口的行业就可以面临较小的一个外汇风险。

2.产品的多样化程度：我们假设如果一个国家的产品多元化程度越高的话，那么它的国际收支就是越稳定的，这个国家就越不需要使用汇率的工具来调节国际收支，所以此时固定汇制越可行。

3.金融一体化程度：如果一个国家与其他国家的金融一体化程度越高的话，那么如果这个国家发生了资金短缺，他就可以以较小的利率变动来吸引必要的资本流入，比如说可以稍微提高一下利率水平，那么这个国家的资金短缺就可以得到缓解。所以这三个就是判断一国是否与其他国家组成货币区的标准。

外汇

外国的货币只是外汇的其中一部分，它还包括这5部分的内容：

1.外国货币，

2.外币支付凭证，比如说票据，银行存款凭证这些。

3.外币的有价证券，它包括政府债券、公司债券股票等等。

4.特别提款权，特别提款权指的就是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，它可以用来偿还国际货币基金组织的债务，以及弥补会员国政府之间的国际收支逆差。

4.一种账面资产。也就是说你可以用特别提款权去偿还债务，它并不是一种实际上的资源。

汇率

汇率就是国与国之间的固定比，货币的比率。他有两种表示方法：直接标价法和间接标价法。

直接标价法是大部分国家所采用的，指的是以一定单位的外国货币为标准，折成成若干单位的本国货币来表示汇率。比如我们中国使用的就是直接标价法，比如1美元等于6.8人民币，这个就是直接标价法，那么在直接标价法下汇率越高表示的是本币贬值，因为汇率越高，比如1美元变成了7人民币就是等于贬值了，所以这个要注意一下。

间接标价法刚好相反，就是说以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币，它是一个相反的过程。使用间接标价法的国家比较少，主要就是美国以及英国，然后标价法其实就是历史的原因。

各种各样的汇率：

1.单一汇率，无论你的外汇用途是什么，汇率都是相同的。

2.复汇率，它指的是根据不同的情况来制定两种或两种以上的汇率，比如说一个国家，如果他要鼓励出口的话，那么就可以给予出口企业比较优惠的汇率。比如我们国家之前实行的强制结售汇制度，就是说外贸企业他赚得的外汇必须要兑换给银行，那么如果给予这些出口企业比较优惠的汇率，他们就能用他们赚得的外汇来换得更多的人民币这样就可以鼓励出口了。当然刚才说的强制结售汇制度现在已经取消了。

3.官方汇率，官方之间的汇率。

4.市场汇率就是由外汇供求决定。

5.黑市汇率：在外汇管制较严的国家，汇率由官方制定，但是存在一个不被官方认可的一种盲目性较强的供求关系，这种汇率比较接近市场汇率，但是在操作上不尽规范。

固定汇率制与浮动汇率制

固定汇率制：一国货币的汇率基本固定，同时又将汇率的波动限制在一定范围之内，

浮动汇率制：汇率水平完全由外汇市场的供求决定，政府不加任何干预，然后固定汇率制政府是有义务是维持汇率水平的，也就是说政府要加以干预的，如果汇率发生了偏离的话，政府就要干预外汇市场。

有管理的浮动汇率：政府对汇率进行适当的调节，因为完全浮动的浮动汇率制其实是很少见的，一般来说都是政府会进行适当的干预的。

钉住汇率制：把本国的货币与主要贸易国的货币确定一个固定的比价，然后盯住这些货币，跟着他们进行浮动，这个就是属于盯住汇率制。

固定汇率制优点

1.有利于国际贸易和投资活动，汇率如果保持基本固定的话，那么就能避免一些外汇风险，所以它是有利于国际贸易和投资活动的。

2.有利于抑制国内的通货膨胀，因为如果汇率固定了，只要其他国家的货币没有超发的话，由于我们国家要维持固定汇率制，那么本国也无法超额发行货币，所以这就有利于遏制国内的通货膨胀。

3.有利于抑制外汇投机，稳定外汇市场。因为外汇投机通常是由于外汇的波动幅度比较大，所以它有套利的空间然后就会导致投机，所以汇率固定的话就可以防止外汇投机了。

4.作为外部约束，防止不正当竞争。如果汇率是浮动的话，那么为了促进出口，货币当局就可以让本国的货币贬值，而如果每个国家都这样做的话，那么就都相当于是不正当竞争了，这样就会危害世界的经济。

固定汇率制缺点

1.容易输入国外通货膨胀。比方说如果我们本国实行固定汇率制，那么假设除了本国之外的其他国家，大部分都发生了通货膨胀，然后其他国家的货币是不是就相当于相对贬值了？因为他然后本国的货币就有了升值的倾向，所以这个时候为了维持固定汇率制，本国的货币当局就会增加本国货币的发行，也就是增加本国货币的供给量，这就可能会导致本国发生通货膨胀，所以容易输入国外的通货膨胀。

2.货币政策丧失了独立性。比如说如果其他国家实行了紧缩性的货币政策，那么这些国家的货币的汇率是不是会上升？因为它货币供给量减少了，然后本国的货币就有了贬值的倾向，而这个时候本国为了维持固定汇率，就必须同样实行紧缩性的货币政策，也就是减少本国的货币供给量，从而抑制住本币贬值的趋势。所以其他国家货币政策是会影响到我们国家的货币政策的。

3.容易出现内外均衡冲突。假如一个国家实行的是固定汇率制，那么这个国家是不能用汇率工具来调节外部的不均衡的。那么如果这个国家它同时发生了通货膨胀和国际收支顺差，那么我们要解决通货膨胀的话就要实行紧缩性的政策，而要解决国际收支顺差就要实行扩张性的政策，所以这就会导致内外均衡的冲突。

浮动汇率制优点

1.汇率反映国际交往真实情况，这个就是因为汇率它是按照市场的供求变动的所以它能够反映国际交往的真实情况。

2.外部均衡可以自动实现，如果发生了外部不均衡的话，那么就可以通过汇率的自动调节来实现外部的均衡，就是自动调节机制。比如说美国发生了国际收支的逆差，那么美元的汇率就会下降，然后美元贬值就可以促进美国的出口，从而实现外部的均衡。

3.可以自动调节短期的资金移动，在浮动汇率之下由于汇率的随时调整，投机者不容易找到汇率明显高估或者低估的机会，所以它能够预防投机的冲击。

4.增强本国货币政策的自主性，固定汇率制的缺点就是浮动汇率制的优点，这个避免通货膨胀跨国传播其实也是一样的。

浮动汇率制缺点

1.增大不确定性和外汇风险，

2.外汇风险肯定会导致外汇市场动荡，容易引发资金的频繁移动和投机。

3.容易滥用汇率政策，比如说可以通过降低本币的汇率来促进出口，如果所有国家都这样做的话，就会导致汇率政策的滥用。

固定汇率制和浮动绘制需要考虑哪些因素呢？

1.一国经济的发展程度。如果一个国家经济实力比较强的话，它就是倾向于选择浮动汇率制，一个国家的经济实力比较弱小的话，就倾向于选择固定汇率制。因为国家的经济实力比较弱小，那么肯定是要发展国际贸易的，而刚才说固定汇率制的其中一个优点就是有利于国际贸易，所以一个国家经济规模比较小的话，它就倾向于选择固定汇率制度。

2.经济的开放性和依赖程度。如果一个国家经济比较开放，然后对于其主要贸易伙伴依赖度较小，那么就倾向于选择浮动汇率制，反之就选择固定汇率制。举个例子，如果一个国家对另一个国家的依赖性比较高的话，那么采取固定汇率制就可以降低国家出口企业的外汇风险，所以依赖度比较大的话，还是选择固定汇率制度比较好。

3.国际储备的大小。国际储备越大，然后干预外汇市场的能力越强就可以选择固定汇率制，因为你要通过干预外汇市场来维持固定汇率，反之就是选择浮动汇率制。

4.一国干预外汇市场的能力。一国政府能够很有效地对外汇市场进行调节，可选择固定汇率制。反之，则倾向于选择浮动汇率制度。

5.国际金融对于国际金融波动的吸收能力以及抗风险能力。如果抗风险能力比较强的话，就可以选择浮动汇率制，反之就选择固定汇率。因为浮动汇率的话汇率是波动的，所以它会风险比较大，所以如果你抗风险能力比较强的话，就可以选择浮动汇率制。

这就是选择固定汇率制和浮动汇率制需要考虑的五个因素。当然这个答案他并不是唯一的，如果你有更好的当然也可以写上去，这里只是给你们进行参考。

货币的对内价值与对外价值

对内价值就是货币的购买力，对外价值就是汇率。一般来说货币的对内价值是对外价值的基础，可以用自动调节机制来说明。假设本国发生了通货膨胀，那么本币的对内价值就下跌了。由于通货膨胀，会导致出口商品的成本上升，那么本国商品的出口就会减少，这就会导致对于本地的需求减少，那么本币的需求减少了，本币的对外价值肯定就下跌了。

为什么通货膨胀会导致出口产品成本的上升呢？这个可以理解为原材料价格的上升，出口产品肯定要以原材料作为基础，所以如果原材料上升的话，那么出口产品的成本肯定也就上升了。

名义汇率和实际汇率

实际汇率它就是名义汇率剔除了通货膨胀因素之后，得到了汇率。这个公式推导过程是以绝对购买力评价作为基础进行推导的。绝对购买力评价说的是两国货币的汇率它等于两国的购买力之比，或者说物价水平之比，所以我们是以这个方法来进行推导的。

首先假设1美元它等于7人民币，那么这个名义汇率就等于7，第二步就是人民币的购买力，物价的倒数，本国物价的倒数就是P分之一，第三步美元的购买力我们要用人民币来进行表示，比方说P*表示的是美国的价格指数，我们假设P*等于1的话，那么1乘以P*就等于7，也就是以人民币来表示美国的价格指数，然后购买力就是物价指数的倒数，就是1乘以1P*然后它的倒数就是这个。最后实际汇率等于两国购买力之比，就是P分之一再除以这个，所以最后得到的就是这个公式。那么由于实际汇率它剔除了通货膨胀对于货币价值的影响，所以它比名义汇率要更能反应货币的实际购买力。这个就是实际汇率的一个优势了。

汇率和利率

这个是2019年考过的一个真题，就是让你简述利率和汇率之间的关系，那么利率它如何影响汇率？我们可以用后面会讲到的利率评价来进行解释。

汇率如何影响利率？

1.经常账户方面，可以理解为进出口的影响，就是汇率的变动会通过产品的相对价格来影响国际收支，最终影响利率。比如说本币贬值，那么其他国家的进口商就可以用同样的外币来兑换更多的本币，进而买到更多的本国商品，也就是说本国出口商品的价格相对下降了，进口商品的价格相对上升了，这就会促进本国的出口导致我们的外汇储备增加。如果是在固定汇率之下的话外汇储备增加了，是不是外汇的币值可能就会下降了？所以为了维持固定汇率制，那么我们货币当局就要投放本币，所以这就会导致本币的供给量增加，然后本币供给量增加就会导致利率的下降，当然这里前提是这个国家实行的是固定汇率制。

2.资本账户方面，这个可以理解为资本的流动，然后这里又分为两个方面，第一个是货币贬值了，投资者他认为本币如果将进一步贬值的话就会导致资本的外逃。那么在固定汇率之下为了不使本币过度贬值，中央银行就要在外汇市场上进行公开市场出售，公开市场出售就是中央银行卖出有价证券，比如说卖出国债这样就可以收回流动性了，就是使得国内的货币减少利率上升。

第二个本币贬值，投资者认为本币贬值后会出现反弹，这就会导致国际套利资本流入，那么为了维持币值的稳定，中央银行就需要在外汇市场上进行公开市场购买，这就会导致利率的下降，所以这是分为两个方面的，就是一个预期，如果预期进一步贬值就会导致利率上升，如果预期本币贬值之后会出现币值的反弹，就会导致利率的下降。

当然这个答案也不是唯一的，因为这些答案都是以实行固定汇率制作为一个前提的。如果是实行浮动汇率制可能逻辑就不太一样。比如说本币贬值，然后投资者认为本币将进一步贬值导致资本外逃，这个时候货币当局是没有义务去维持币值的，所以这也会使得国内货币的减少，利率上升，所以最后结论是一样的，但是过程不太一样。然后这个逻辑可以作为一个参考。

汇率的决定理论

主要包括这五个理论：第一个就是铸币平价，也就是金平价。第二个就是国际借贷说。第三个是一价定律。第四个是购买力平价以及最后一个利率平价。

铸币平价：就是两国货币的汇率等于两国货币的含金量之比。比如假设一英镑的含金量是两克纯金，而一美元的含金量是一克纯金，那么它们的汇率就是一英镑等于两美元，这个就是铸币平价。说到铸币平价就要说下黄金输送点，意思就是说汇率的波动范围它是不超过这个范围。就是铸币平价加上或者减去输送黄金相关的费用。

推导一下

假设一英镑等于4.8665美元，然后运送一英镑的黄金的费用是0.0487美元，那么如果英镑升值的话，假设汇率超过了一英镑等于4.8665美元，加上运费，这就会导致美国的付款人他宁愿向英国输送黄金，他也不买英镑的外外汇。

因为美国的付款人他可以用4.8665美元去兑换一英镑的黄金，再支付运费0.0487美元，把一英镑的黄金运到英国，这样就可以换得一英镑。也就是说他要换取一英镑，他最高只需要支付4.9152美元。那么刚才说了如果汇率超过了这个，也就是我们讲是一英镑等于4.91553美元，那么如果直接用汇率来进行兑换的话，他肯定要支付的，支付的金钱肯定要超过4.9152美元。

所以这个时候对于英镑的需求就会减少，然后就导致了英镑的汇率回落到一英镑等于4.915万美元。这就是黄金输送点的一个推导过程。反过来如果英镑贬值其实也差不多是一个思路。

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